塑料行情不宜過分悲觀

春節（jiē）之後，塑料價格快速上漲，然而下遊對（duì）高價原料接受意願減弱，疊加新產能投（tóu）放預期，塑料於3月中旬開啟了下跌（diē）走勢（shì）。截至6月15日，塑料主（zhǔ）力合約盤中一度跌破7500元/噸。目前，塑料期價保持下行趨勢，但不宜過分悲觀。

　　供給（gěi）端壓力較大

　　隨著檢修裝置逐漸重啟，5月中旬（xún）開（kāi）始PE檢修力度快速減弱。有關數（shù）據顯示，截至6月16日，PE檢修（xiū）產能占比7.53%，處（chù）於近年（nián）中等水平，較前期高點下滑（huá）8.06個百分點。6月底前（qián）上海石化、連雲港石化（huà）、延長中煤等PE裝置計劃恢複生產，而6月中下旬僅增加茂名石（shí）化一套年產能22萬噸的全密度裝置進行檢修，預計（jì）後（hòu）期PE檢修力度還將繼續減弱。

　　另一方麵，新產能集中投放預期對市場帶來的壓製作用更加明顯。截（jié）至5月（yuè）底，龍油石化、華泰盛富以及（jí）連雲港石化PE新裝置均已正常產出，合計年（nián）產能（néng）120萬噸。6—8月包括山（shān）東壽光魯清石化、天津渤化、中韓石（shí）化、浙江石化二期、中石油長慶乙烯項目等多套裝置（zhì）計劃投（tóu）產，合計年產能340萬噸（dūn）。盡管新裝置實（shí）際開車有推遲的可能，但如此大量產能投放預期對9月合（hé）約依然會帶來較大的壓力。

　　需求端暫且偏（piān）弱

　　今年以來，塑料需求端並沒（méi）有明顯（xiǎn）亮點，尤（yóu）其在行情下跌過程（chéng）中，下遊補庫心態更加謹慎，多以剛需為主，強化了市場看空（kōng）塑料的觀點。從下遊開工來看（kàn），農膜（mó）行業開工率已下滑至季節性（xìng）底部區間，其他行業開工多（duō）處於近幾年同期相對偏低水平。從季節（jiē）性來看，6月農膜開（kāi）工將進入觸底（dǐ）回升（shēng）階段，管材（cái）行業開工率將進入緩慢下滑階段，預（yù）計6月塑料實際需求提（tí）升有限（xiàn）。

　　不過，考慮到今年塑料下遊企業（yè）的剛需采購，原料庫存偏低，原料價格下跌後下遊（yóu）企業（yè）利潤有所修複，不排除在塑料估（gū）值已偏低的情況下，下遊加（jiā）大補庫力度。端（duān）午節前上遊去庫速度（dù）明顯加快，一定程度上印（yìn）證了（le）下遊補庫積極性有所提升。截至6月11日（rì），PE石（shí）化庫（kù）存21.1萬噸，環比前一周減少8.3萬噸，下降幅度達28.2%，比較而言，五一（yī）假期更長，但節前一周石化庫存環比僅減少（shǎo）6.22萬噸（dūn），這說明近期（qī）下遊（yóu）補庫（kù）力度有所增強。另外，下半年國內各電商平台促銷活動較多，且麵臨傳統的（de）“金九銀十”旺季，對用途廣泛的塑（sù）料而言，需求可能會得到一定提振。

　　成本端存在支撐

　　今年煤與原油價格漲幅較大（dà）。截至6月16日（rì），布倫特油價已突破74美元/桶。考慮到（dào）全球疫苗仍處在快速接種進程中，原油需求增長預期偏樂觀，美（měi）國夏日駕駛旺季到來也有利於增加原油需求，疊加伊朗原油（yóu）回歸市場的（de）具體時間還存在不確定性，預計原油（yóu）價格仍（réng）有上行空間。煤價方麵，盡管國內煤價出現了一波快速下挫行情，但煤炭（tàn）供給依舊偏緊，且夏季用電高峰期（qī）來（lái）臨，煤價下方支撐較為（wéi）堅挺。原料價格強勢運行，而塑料價格持續下挫，各工藝理論生（shēng）產利潤不斷壓縮，現已處於近年同期***水平附（fù）近。其中煤製利潤與去年塑料價格***時的利潤相當。估值偏低或令塑料短期下跌空間（jiān）受限。

　　綜合而言，供給增長預期仍（réng）是壓製塑料價格的重要因素，同時需求偏弱，原料價格偏強。供給增長與成本支撐（chēng）繼（jì）續博弈，塑料短期以振蕩為主。

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引用：http://china.chemnet.com/　2021-06-18 10:40:51 中信建投期（qī）貨